Benjamin Graham, splošno znan kot "oče naložbe v vrednost", je bil ameriški vlagatelj, ekonomist in akademik. Rojen v Združenem kraljestvu proti koncu devetnajstega stoletja se je s starši v enem letu preselil v ZDA, pri devetih pa je izgubil očeta. Nato je odraščal v skrajni revščini, kar ga je motiviralo, da je zaslužil dovolj denarja in družino naredil udobno. Vedno bister študent je diplomiral na univerzi Columbia in se nato zaposlil na Wall Streetu kot izbranka. Hitro se povzpnite po lestvi in zaslužite dovolj, pri 32 letih je ustanovil lastno podjetje za partnerstvo in pri 34 letih začel poučevati na univerzi Columbia. Čeprav je izgubil veliko koščino svojega premoženja v trku leta 1929, ga njegovo navdušenje ni zmanjšalo in se je učil iz svoje napake, napisal je dve zelo cenjeni knjigi o naložbah. Njegovi koncepti v menedžerski ekonomiji so privedli do razvoja naložb vrednosti v različnih naložbenih nosilcih, kot so vzajemni skladi, hedge skladi, raznovrstni holdingi. Imel je veliko učencev, med katerimi najbolj izstopa Warren Buffet.
Otroštvo in zgodnja leta
Benjamin Graham se je rodil kot Benjamin Grossbaum 9. maja 1894 v Londonu v Angliji v judovski družini. Njegova starša, Isaac M. in Dorothy Grossbaum, sta se, ko je bil star eno leto, preselila v ZDA in se na koncu ustalila v New Yorku, kjer je Isaac začel izvozno uvozno podjetje.
Leta 1903 je Isaac Grossbaum umrl, svojo ženo pa je pustil skrbeti za devetletnega Benjamina in njegova dva mlajša brata in brata, Leona in Viktorja. Medtem ko je še lahko upravljala, jo je banka Panic iz leta 1907 oropala svojih prihrankov in prisilila družino, da se je preselila z Dorothyinim bratom Mauriceom Geradom.
Sijajen študent v šoli je Benjamin na štipendijo vpisal univerzo Columbia, ki jo je leta 1914 diplomiral kot salutatorian svojega razreda. Takrat je imel komaj 20 let in je bil pripravljen na srečo narediti drzen in nenavaden korak.
Nekaj tednov pred diplomo mu je univerza ponudila delovna mesta na treh različnih fakultetah: grška in latinska filozofija, angleščina in matematika. Čeprav bi mu služba zagotovila finančno varnost, je ponudbo zavrnil in se pridružil Wall Streetu.
Zgodnja kariera
Leta 1914 je Benjamin Grossbaum kariero začel kot messenger pri Newburgerju, Hendersonu in Loebu, borznoposredniški družbi na Wall Streetu. V tistih dneh je veljalo za revolucionaren korak, ker takrat univerzitetni diplomanti niso obravnavali borznega posredništva kot poklicno možnost.
Na začetku je bila njegova glavna naloga pisanje partitur na tablo; toda s časom, ko je s svojo naravno inteligenco osvojil zaupanje lastnikov, so mu bile dodeljene druge odgovornosti. Zelo kmalu je delal finančne raziskave za podjetje.
Izjemno hitro se je izkazal po vrstah, leta 1920 je postal partner Newburgerja, Hendersona in Loeba. Kmalu je zaslužil 50.000 dolarjev na leto. Nekdaj je svoj priimek spremenil tako, da je ustrezal ambientu na Wall Streetu, in namesto Grossbauma postal Benjamin Graham.
Oblikovanje partnerstva
Leta 1926 je Benjamin Graham z Jeromem Newmanom, drugim posrednikom na Wall Streetu, ustanovil Graham Newman Co. To je bilo resnično revolucionarno partnerstvo, saj so sprejeli nekaj radikalnih strategij, ki niso samo zaščitile naložbe svojih strank, temveč so jim omogočile tudi 670-odstotno donosnost v obdobju desetih let. .
Medtem ko so stavili, da se bo določena cena delnic zvišala, bi hkrati dali stavo, da bo cena druge delnice padla. Tako bi lahko v celoti izkoristili razpoložljive vire, ne da bi obdržali denarne blazine in s 40% večjo učinkovitost vodilnih vzajemnih skladov.
Afera Severni cevovod
Tudi leta 1926 je Graham naredil presenetljivo odkritje, ki mu je pomagalo uveljaviti svoj položaj na borzi. Leta 1911 se je Standard Oil v lasti Rockefellerjev razdelil na 34 neodvisnih subjektov. Vendar pa Wall Street ni vedel le malo o njihovem finančnem stanju.
Leta 1926 so vsa plinovodna podjetja zaprosila, naj vložijo finančne izkaze na meddržavno komisijo za trgovino, kar so storile zelo odveč. Medtem ko je preiskoval ta poročila, je Benjamin Graham nagonsko pritegnil eno družbo Severni cevovod. Želel je izvedeti več o njegovem finančnem stanju, se je takoj odpeljal z vlakom v Washington.
Na svoje začudenje je ugotovil, da je podjetje medtem, ko je Severni cevovod trgoval s 65 dolarji na delnico, železniške obveznice znašalo 95 dolarjev. Prav tako je spoznal, da je narava njegovega deleža, ki vključuje tudi druga likvidna sredstva, taka, da lahko podjetje razdeli svoja sredstva, ne da bi to vplivalo na upravljavce.
Zdaj je Graham začel zbirati delnice družbe in v letu 1926 pridobil 5%. Zdaj se je srečal z glavnim šefom Severnega plinovoda in zahteval, da odvečno premoženje razdelijo delničarjem, ker so bili njegovi zakoniti lastniki. Ampak nočejo zabavati ideje.
Leta 1927 je med skupščino delničarjev Graham svoj predlog neposredno poslal svojim delničarjem. Po potrebi je dal svoj predlog v obliki predloga; vendar noben od sedanjih delničarjev ni privolil v premestitev, zato je bil zavržen.
Benjamin Graham se je, ne glede na to, odločil, da bo prek pooblaščencev popeljal svoj boj na naslednjo stopnjo. Najel je odvetniško pisarno, zdaj je začel nabirati pooblaščence. Obiskal je tudi Rockefellerjevo fundacijo; vendar ni bil deležen veliko spodbude. Vendar je do januarja 1928 pridobil pooblastila za približno 37,50% delnic družbe.
Sestanek delničarjev leta 1928 je bil prelomnica v Grahamovi karieri. Na tem sestanku ni imel samo 37,50% pooblaščencev, fundacija Rockefeller, ki je pooblaščencem podelila svoje pooblaščence, je poslala direktivo, da naj podjetje razdeli toliko denarja, kolikor ga podjetje lahko prihrani.
Severni cevovod je bil zdaj prisiljen sprejeti Grahamove volitve v svoj odbor. Kmalu so delničarjem razdelili 70 dolarjev na delnico odvečnih likvidnih sredstev. Navdušen, ga je Rockefeller povabil na sestanek in se na koncu obrnil na druge podružnice, ki so imele odvečno likvidno gotovino, in jih pozval, naj ga razdelijo med svoje zakonite lastnike.
Mnogi drugi nekdanji sodelavci so na poziv Rockefellerja začeli z izplačevanjem odvečne likvidne gotovine in jih razdelili med delničarje. Znan kot "afera Severni cevovod", je učinek valovanja Benjamina Grahama uveljavil kot briljantnega analitika in aktivista za delnice.
Po trku na borzi
Grahamov uspeh v aferi Severni cevovod mu je odprl še eno pot. Leta 1928 se je kot profesor fakultete pridružil podjetju Columbia Business School na univerzi Columbia, mesto je opravljal do leta 1955.
Leta 1929, ko je borza doživela velik zlom, ko je prišla do velike depresije, je Graham Newman Partnership izgubil večji del svojih delnic; vendar je vseeno uspelo ostati na plaži. Sčasoma so si povrnili premoženje; nikoli več ne izgubite in uživajte v povprečju 17% do leta 1956.
Zlom borze ga je tudi sprožil v razmišljanju, zaradi česar je leta 1934 izšla njegova prva knjiga "Varnostna analiza".V soavtorju z Davidom Doddom je bila prva knjiga, ki se je sistematično ukvarjala s preučevanjem naložb.
Leta 1948 je Graham Newman Co kupil vladno zaposleno zavarovalnico Co. Kljub svetovni vladi v njenem imenu je bilo zasebno podjetje. Ker investicijski skladi zavarovalnice niso mogli imeti v lasti, so jo spremenili v javno podjetje, ki je delnice razdelilo med vlagatelje.
Leta 1949 je objavil svoje seminarsko delo "Inteligentni investitor". Hkrati je še naprej igral pomembno vlogo na delniškem trgu, kupoval je delnice, ki so se trgovale daleč pod likvidacijsko vrednostjo podjetij, s čimer je nadaljeval s dobičkom v delnicah, hkrati pa je zmanjšal tveganje za zmanjšanje.
Opaženi učenci
Z leti je uspešnost Benjamina Grahama na borzi pritegnila pozornost mnogih mladih potencialnih vlagateljev. Eden od njih je bil Warren Edward Buffet. Leta 1949 se je devetnajstletni potencialni poslovni magnet in investitor vpisal na univerzo Columbia, da bi študiral pri njem.
Po diplomi leta 1951 se je Buffet za zaposlitev v svojem podjetju obrnil k Grahamu in si želel delati na borzi. Graham je imel tako ogromno spoštovanje, da je bil pripravljen delati brez plače.
Čeprav ga je Graham sprva odvračal, se je kasneje odpovedal. Buffet se je pridružil podjetju Graham Newman leta 1954 z letno plačo 12.000 dolarjev, tam je ostal, dokler se Graham ni upokojil leta 1956. Kasneje se je spomnil, da je Graham trd, a prijazen šef.
Ni znano, kdaj, vendar je Graham poučeval tudi na newyorškem borznem inštitutu, kjer je bil ameriški vlagatelj in upravnik skladov Walter J. Schloss eden njegovih študentov. Sčasoma se je odpravil tudi k Grahamu in se od njega naučil trikov trgovine.
Graham je imel velik vpliv tudi na Irvinga Kahna, njegovega asistenta za poučevanje na Columbia Business School na Columbia University. Malo drugih opaženih vlagateljev, ki so veljali za Grahamove učence in so uporabljali njegove tehnike vlaganja v vrednost, so bili William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman in Charles H. Brandes.
Kasnejša leta
Leta 1956 je Benjamin Graham razpustil partnerstvo z Newmanom in se upokojil z borze. Nato se je preselil v Kalifornijo, kjer je poučeval na kalifornijski univerzi v Los Angelesu in tudi na Anderson School of Management v Novi Mehiki. Hkrati je obdržal tudi dom v New Yorku in pogosto potoval po Franciji.
Čeprav je partnerstvo razpustil, se njegovo zanimanje za borzo ni zmanjšalo. Velik del svojega upokojenskega življenja je preživel in oblikoval poenostavljene formule, ki bi povprečnim vlagateljem pomagale vlagati v zaloge. Obširno je pisal tudi o denarni politiki.
Sčasoma se je razočaral nad povprečnimi delničarji, saj kot pravi lastnik podjetja ni zahteval svojih pravic. Vendar je videl luč upanja pri prevzemih, ki so prisilila podjetja k pravilnemu delovanju.
V poznejših letih je začel tudi obiskovati nedeljske tečaje za otroke, ki ne pripadajo nobeni cerkvi ali templju. Povedal jim je o zgodovini religije in na splošno razpravljal o tej temi. Otroci so imeli radi te tečaje.
Večja dela
Benjamina Grahama se najbolj spominjamo po svojih dveh knjigah, "Analiza varnosti" in "Inteligentni vlagatelj". Medtem ko je v "Varnostni analizi" jasno ločil med naložbami in špekulacijami, se je v "Inteligentnem vlagatelju" ukvarjal predvsem z naložbami v vrednost.
Znan je tudi po tem, da je zasnoval tako imenovano formulo Benjamina Grahama. Objavljena v „Inteligentni vlagatelj“, formula pomaga vlagateljem, da hitro ugotovijo, ali so bile njihove zaloge racionalne. Njegova druga dva priljubljena koncepta sta bila „g. Trg in „varnostna meja“.
Osebno življenje in zapuščina
Benjamin Graham se je trikrat poročil; o zakoncih ali njegovih otrocih pa je malo znanega. Njegova prva žena, katere ime še ni znano, je bila sprva učiteljica plesa. Čeprav se je pozneje odpovedala karieri, da bi skrbela za svojo družino, je morala po padcu borze leta 1929 nadaljevati z poukom.
Graham se je s prvo ženo ločil leta 1937, naslednje leto pa se je poročil z mlado igralko. Toda tudi ta poroka je bila kratkotrajna. Kmalu se je ločil od nje, da bi se poročil s svojo tajnico, Estelle Messing Graham. Estelle, imenovano tudi Estie, je bila opisana kot "topla, vljudna in neobsojena oseba".
Z Estelle je imel enega sina, Benjamina Grahama mlajšega. Iz prejšnjih dveh zakonskih zvez je imel vsaj še dva sinova; Newton, ki je umrl zaradi meningitisa hrbtenice pri osmih letih in Newton II, ki je služil v ameriški vojski.
Leta 1954 je njegov drugi sin Newton II, medtem ko je bil objavljen v Franciji, storil samomor. Ob prejemu novic je Graham odpotoval v Francijo, da bi se dogovoril za svoje zadnje obrede. Tam je spoznal Marie Louise Amigues, ki je z njim že dvajset let starejša od Newtona.
Sčasoma sta Graham in Amigues razvila odnos in Graham je začel z njo preživeti več časa. Leta 1965 je Estelle povedal, da bo z njo v Kaliforniji ostal šest mesecev, preostalih šest mesecev pa bo preživel z Amiguesom v Franciji. Ko je Estelle zavrnila ponudbo, je odšel od doma.
21. septembra 1976 je Graham umrl v Aix-en-Provenceu v Franciji v starosti 82 let.
Resni vlagatelji po vsem svetu še vedno uporabljajo koncepte psihologije vlagateljev, minimalnega dolga, odkupa naložb, temeljne analize, koncentrirane diverzifikacije, nakupa znotraj meja varnosti, aktivističnega vlaganja in nasprotne miselnosti.
Malenkosti
Legendarni vlagatelj Warren Buffet je svojega najstarejšega sina Howarda Grahama Buffet imenoval za poklon svojemu učitelju Benjaminu Grahamu.
Hitra dejstva
Rojstni dan 9. maja 1894
Državljanstvo Ameriški
Znano: Navedbe Benjamina GrahamInvestors
Umrl v starosti: 82 let
Sončni znak: Bik
Rojen v: London, Združeno kraljestvo
Znani kot Ekonomist, Investitor
Družina: Zakonca / Ex-: Estey oče: Isaac M. Grossbaum mati: Dora Grossbaum Umrla: 21. septembra 1976 kraj smrti: Aix-en-Provence, France Mesto: London, Anglija Več dejstev izobraževanje: Columbia Business School, Graham -Newman partnerstvo
